天润控股8亿收购《恋舞OL》开发商，手游成为传统企业转型跳板

4月初，我们曾经在触乐早报中报道过湖南天润实业控股有限公司（天润实业）拟以8亿元人民币收购上海点点乐信息科技有限公司（点点乐）的消息，如今这则收购案终于尘埃落定。5月28日，天润实业发布公告，宣布非公开发行募股8.3亿元，用于收购点点乐100%股权。

天润实业最初是一家从事尿素等化肥、化工产品的生产与销售的企业，主业并不突出，整体盈利能力较弱，如今已经退出化工生产业务。在天润实业发布的非公开发行A股预案中提出，基于当下移动互联网游戏产业的迅速发展，天润实业将把本次交易作为公司整体业务转型的重要布局，实现主营业务的整体转型。

点点乐成立时间较短，至今仅有两年多时间，其主要游戏产品为《恋舞OL》，一款音乐舞蹈手游。虽然这款游戏在游戏行业内的知名度不高，但据天润实业方面的公告称，这款产品2013年8月上线，截至2015年4月30日境内外累计注册用户达2192万人、累计总流水达2亿元。有媒体报道，这款产品在去年的净利润不到1500万元，而天润实业和点点乐签订的对赌协议显示，点点乐需要在2015年度、2016年度、2017年度分别实现不低于6,500万元、8,125万元和10,150万元实现的净利润。

对此，许多投资者持怀疑态度。有投资者认为，一家成立两年的公司，2014年利润率仅为27%，天润实业斥资8亿收购，这里面“水很深”。而也有网友认为，舞蹈类游戏细分市场中用户黏性强，生命周期长，点点乐随着业务收入规模的迅速扩大，各项开支占比将会下降，“截至4月30日，产生3500万净利润没问题。”

我们注意到，天润实业从2014年就曾有过收购游戏开发企业的经历。在2014年，天润实业曾计划斥资6.1亿元收购体育类网络游戏开发商上海旭游网络技术有限公司100%的股份。但最后这一交易因种种原因未能完成。

自2014年以来，已有包括巨龙管业、梅花伞业、爱使股份等多家企业通过投资收购等方式转型游戏行业。这些企业有一个共同的特点，就是其原本的行业方向盈利表现低迷。这与企业自身以及企业所在行业发展下滑有关。而低成本，周期短，高回报的新兴游戏行业成为了这些企业投资的热点。投资就像热钱一样涌入游戏行业。

对于传统企业来说，手游市场的爆发是他们大幅投资的原因，根据CNNIC发布的报告，使用手机终端上网人群占比提升至85.82%，移动游戏行业前景良好。但我们也注意到，并不是所有被收购或投资的移动游戏企业都能完成交易时签订的对赌协议中规定的盈利目标，据统计，在2014年收购手游企业的17家企业中，仅有一半的企业完成了当初承诺的业绩。相对于高收益，移动游戏行业同样有着高风险。